与比特币2100万枚的固定总量不同，以太坊从设计之初就未设定最终发行上限，而是采用“最低必要发行”原则，在保障网络安全的前提下灵活调节供应。2015年创世区块诞生时，以太坊初始发行约7200万枚ETH，这部分包含众筹预售与开发者基金，是整个供应体系的基石。早期采用工作量证明（PoW）机制，通过挖矿持续增发，区块奖励从最初5枚逐步调整至2枚，高峰期日均新增约13000枚ETH，年通胀率维持在3%-5%区间。
2021年EIP-1559升级与2022年“合并”升级，彻底重塑ETH供应格局。EIP-1559引入手续费销毁机制，每笔交易的基础手续费被永久销毁，直接从流通中移除ETH，让网络活跃度与通缩压力直接挂钩。合并升级则将共识机制从PoW转为权益证明（PoS），大幅降低增发规模，日均新发行ETH从13000枚骤降至约1700枚，降幅达88%，年通胀率降至0.5%以下。
当前ETH供应处于动态平衡状态，通胀与通缩交替出现。网络高活跃期（如DeFi、NFT热潮），手续费销毁量常超过新增发行量，使ETH进入净通缩状态；低活跃期则新增发行略高于销毁，呈现温和通胀。截至2025年，ETH流通总量约1.2亿枚，自EIP-1559上线以来累计销毁超460万枚，有效对冲了大部分新增供应。
ETH供应虽无硬顶，但稀缺性持续强化。PoS机制下，新增发行量与质押总量挂钩，质押规模扩大将进一步降低增发速率；而随着以太坊生态（Layer2、DeFi、RWA等）持续发展，网络活跃度提升将带来更多销毁，形成“生态繁荣—销毁增加—稀缺性提升—价值支撑”的正向循环。这种动态稀缺模式，让ETH兼具货币属性与生态价值，成为加密市场中独特的“超稳健货币”标的。
