USDT的价格是会发生变化的，虽然它设计目标是与美元1:1锚定，但二级市场实际成交价并不会永远固定等于1美元，会出现溢价、折价甚至短暂脱锚的现象，只是多数时候波动幅度比较微小，很多普通交易者不容易察觉。
USDT的底层运行逻辑是发行方Tether按照储备资产对应发行代币，机构级用户可以按照1美元的官方价格申购或者赎回USDT，这套机制是价格回归锚点的基础，但普通散户并不具备直接向发行方赎回的权限，绝大多数用户只能在交易所现货、场外点对点市场完成买卖，成交价格完全由市场供需关系决定。在市场行情平稳的阶段，头部交易所的USDT价格大多维持在0.999‑1.001美元区间来回震荡，价差往往只有千分级别，机构套利资金会在出现偏离时进场抹平价差，把价格拉回1美元附近，这也是大部分时间USDT看起来价格不变的主要原因。
市场行情剧烈波动的时候，USDT的价格偏离会明显放大。当加密市场出现大跌，大量投资者抛售各类币种换取USDT避险，市场需求短时间暴涨，USDT就会出现正溢价，成交价高于1美元；反过来市场出现集体恐慌，大量用户集中抛售USDT，想要转换为其他资产或者变现离场，就会出现折价，价格跌到1美元下方。历史上多次极端行情中，USDT曾经出现过短时大幅折价脱锚的情况，不过只要市场恐慌情绪降温，套利资金介入之后，多数情况下数小时到数天之内价格就会重新修复。中小型交易所、去中心化流动池因为盘口深度不足，同样行情下，价格偏离的幅度往往会比头部平台更大。
不少国内币圈用户容易混淆场内美元计价和场外人民币计价的USDT价格，二者波动逻辑并不相同。场内USDT兑美元反映全球加密市场的供需，而场外C2C的USDT人民币报价，除了受全球盘面影响，还叠加本地出入金渠道松紧、商家资金成本、支付风控等现实因素，经常出现独立的溢价或者折价，很多用户感知到的USDT涨价、掉价，大多来自场外交易市场，并不代表USDT本身和美元的锚定关系被打破。同时不同公链版本的USDT代币本身价值一致，但链上拥堵、转账手续费变化，会间接影响交易者的实际成本，进一步放大不同场景下的感知价差。
除了短期市场情绪，储备资产争议、全球监管消息、大额链上转账冲击流动性，也会成为USDT价格异动的催化剂。USDT依靠中心化机构的储备资产作为信用底座，并非法定货币，储备资产的流动性、监管政策变动，都会改变市场对它的信心，进而反映到交易价格上。对于交易者来说，不要默认USDT永远严格等于1美元，大额交易时需要留意盘口深度，区分场内场外报价，警惕小众平台出现的异常报价，同时也要分清短期市场波动和实质性锚定失效的区别，理性看待稳定币自身存在的各类潜在风险。
