比特币自诞生以来共经历四轮公认大牛市，分别是2011年初试牛刀、2013年首次破千、2017年ICO狂潮、2021年机构主导，每轮牛市均由特定事件驱动，涨幅、参与主体与终结原因各有不同，完整呈现加密市场从极客小众到主流机构的进化路径。
2011年是比特币首轮牛市，价格从年初0.3美元飙升至6月31.91美元，半年涨幅超100倍。驱动核心是主流媒体集中曝光，福布斯时代周刊报道让密码学极客圈外资本首次涌入，Mt.Gox成为全球主流交易所，用户半年内暴增至6万。同时暗网丝绸之路启用比特币支付，形成早期刚需场景，推动价格快速突破1美元、10美元关口。6月Mt.Gox遭黑客攻击，26万枚比特币被低价抛售，价格两个月内暴跌至2美元，首轮牛市终结，市场首次见证加密资产极端波动特性。
2013年比特币迎来第二轮牛市，价格从13.5美元涨至11月1242美元，年度涨幅超5400%，首次超过黄金单价。核心驱动是塞浦路斯债务危机，政府对储户存款征税，全球资金寻求去中心化避险资产，比特币价格从十几美元快速突破200美元。同年ASIC矿机问世，挖矿专业化提升网络安全性，加拿大上线全球首台比特币ATM，中国交易量占全球近四成，成为上涨主力。12月中国五部委发布通知禁止金融机构参与比特币业务，叠加Mt.Gox破产风波，价格一年内暴跌85%至171美元。
2017年第三轮牛市属全民狂欢，价格从年初963美元涨至12月19783美元，全年涨幅近20倍。核心动力是以太坊智能合约普及引发ICO狂潮，数千个项目发行代币，散户需购买比特币参与募资，形成刚性买盘。全球媒体持续报道，Google搜索量暴涨10倍，Coinbase日增10万用户，交易所频繁宕机。12月芝加哥期权交易所、商业交易所上线比特币期货，华尔街正式入场。年末监管收紧、分叉币泛滥引发恐慌，2018年价格跌至3130美元，跌幅84%。
2021年第四轮牛市由机构主导，价格从29796美元涨至11月69044美元。2020年疫情后全球量化宽松，比特币被视为数字黄金，MicroStrategy、特斯拉先后购入数十亿比特币，PayPal、CashApp开放交易通道。2021年4月Coinbase上市，萨尔瓦多将比特币定为法定货币，机构资金持续流入。年末美联储收紧货币政策，Luna、FTX暴雷引发连锁反应，价格快速回落，市场从散户狂热转向机构合规化阶段。
