比特币熊市并不是一次性暴跌到底的短暂行情，而是一段漫长、反复下跌、市场情绪持续低迷的完整周期，整体会经历主跌、弱势反弹、漫长磨底三个阶段，期间价格、交易量、链上行为、行业生态与投资者心态都会出现一系列非常典型的变化。很多新手容易把牛市里30%左右的回调当成熊市，实际上一轮真正的比特币熊市，往往从历史高点启动，整体回撤幅度普遍超过50%，深度熊市回撤甚至会达到75%‑87%，周期持续时间平均在12个月以上，并不是几周或者一两个月就能结束的短期调整。
熊市最直观的特征就是高点不断下移，反弹很难收复前期重要压力位。进入熊市初期，市场还会残留牛市末期的乐观情绪，下跌途中经常出现幅度不小的反弹行情，也就是大家常说的“诱多反弹”，不少投资者会误以为新一轮上涨开启而进场抄底，随后价格再次开启新一轮更深的下跌。等到熊市中期恐慌阶段到来，抛压集中释放，市场会出现快速、大幅度的跳水，高杠杆合约资金连环爆仓，进一步加速价格下探。到了熊市后期筑底阶段，比特币价格波动明显收窄，长时间在低位区间横盘震荡，涨跌幅度变小，行情变得沉闷乏味，很难再出现短期大涨行情。
链上数据和交易市场的变化，是判断比特币熊市最硬核的参考信号。熊市开启之后，交易所现货成交量、合约持仓量会从牛市顶峰持续回落，市场活跃度不断降温。链上指标方面，NUPL、MVRV等盈亏指标先后转负，意味着市场里大部分持币地址已经处于浮亏状态；短期投机持有者开始不断卖出筹码，而长期囤币地址会逐步开始增持休眠，比特币从交易所流出转入冷钱包的囤币行为增多。与此同时矿工收益持续走低，部分算力成本较高的矿工承压，行业项目融资大幅缩水，大量新上线币种热度快速消退，山寨币跌幅往往远超比特币，不少小币种甚至接近归零，整个加密行业进入寒冬出清阶段。
投资者情绪与行业舆论的转变，也是比特币熊市十分明显的标志。牛市全网到处都是暴富故事，各种新叙事、新项目层出不穷，普通散户争相入场；熊市到来之后，全网看多的声音慢慢变少，看空、悲观言论占据主流，抄底失败的负面案例不断增多，大部分散户选择躺平或者离场观望，社交平台关于比特币的讨论热度大幅下降。机构资金流入放缓甚至出现阶段性流出，市场很难再出现能够带动大盘持续上涨的利好消息，就算有利好落地，行情也经常出现利好兑现下跌的现象，市场信心修复需要很长一段时间。
