以太坊ETH分为创世初始分配与区块增发两大来源，当前网络中新产生的ETH全部来自权益证明机制下质押验证者获得的区块奖励，旧有的挖矿产出模式已经永久淘汰。很多币圈新手容易混淆“初始ETH”和“后期新增ETH”，二者生成逻辑完全独立，不能一概而论，理清两套发行体系，才能看懂以太坊长期流通量变化逻辑。
以太坊网络在2015年正式上线时，创世区块一次性生成7200万枚ETH，这部分也是市场常说的创世预分配代币。其中6000万枚来自2014年以太坊早期众筹活动，面向全球参与者发售，剩余1200万枚分配给以太坊基金会、早期开发者与项目贡献者。创世区块内的ETH属于上线前预先规划分配，并非通过挖矿或者质押产生，这也是以太坊和比特币最大的区别之一，比特币不存在创世区块预先分发代币，所有流通币全部依靠后续区块产出。创世分配完成之后，网络新增代币需要依靠共识机制生成，规则经历过两次重大迭代。
2022年9月以太坊合并升级之前，网络采用工作量证明挖矿模式产出新ETH。矿工依靠显卡算力竞争打包交易生成新区块，成功出块后系统铸造全新ETH作为奖励，早期单块奖励5枚ETH，经过多次网络升级下调，合并前标准区块奖励降至2枚ETH，同时还会附带少量叔块奖励。在这个阶段，全网每日大约新增13000枚ETH，矿工持续获得新增代币，长期形成稳定的代币增量。随着合并升级落地，工作量证明正式退出历史舞台，挖矿不再能够产生任何新ETH，大量传统矿工彻底退出以太坊网络。
合并完成之后，以太坊全面切换至权益证明共识，质押验证机制成为唯一铸造新ETH的渠道。用户需要质押至少32枚ETH成为网络验证节点，参与区块提议、交易证明等维护工作，系统根据全网质押总量动态发放奖励，生成全新ETH。全网质押的ETH数量越多，整体增发总量小幅上升，单枚质押ETH对应的年化收益率则会下降。当前全网每日新增ETH大约维持在1700枚左右，相比挖矿时代增量缩减接近九成，通胀水平大幅降低。需要注意，验证者获取的奖励需要等待上海升级开放提款通道后才能提取，质押本金正常情况下无法随意撤出，恶意离线、作恶还会面临代币罚没风险。
很多投资者会把增发和销毁混为一谈，这里需要明确，EIP-1559协议带来的Gas费销毁属于销毁已经流通的ETH，不属于代币产生环节，不会影响新ETH铸造规则。网络活跃度较高、Gas价格持续走高时，每日销毁的ETH数量有可能超过当日质押新增的代币总量，让以太坊进入阶段性通缩状态。增发代表链上凭空创造出新代币，销毁是现有代币永久移除流通市场，一增一减共同决定以太坊流通量涨跌，但无论通缩还是通胀，都不会改变质押产生新ETH的底层规则。读懂增发、销毁双重机制，也是判断ETH中长期筹码供给的核心参考依据。
