截至2026年5月中旬，币圈此轮牛市并未结束，当前市场正处于牛市中期的深度调整与结构分化阶段，而非趋势性反转。比特币自2025年10月触及126,210美元历史高点后，经历了连续数月的回调，2026年2月最低下探至66,835美元，最大回撤超46%。但进入3月后市场开始企稳反弹，5月初成功突破8万美元关口，截至5月11日稳定在81,400美元附近震荡。这种幅度的回调在加密货币四年周期中属于典型的牛市中期洗牌，并非牛市终结的信号。
机构资金的持续入场是牛市未终结的最有力证据。2026年以来，比特币现货ETF保持稳定净流入，单周流入规模多次超10亿美元，三大主流ETF连续五日净流入的天数达到19天，远超2024年的7天。链上数据显示，长期持有者持仓量约1400万枚，占比特币总流通量的70%以上，处于历史高位，大额地址30日净增持超2.8万枚BTC，显示核心筹码并未松动。同时，交易所稳定币余额约300亿美元，处于历史高位，意味着场外仍有充足的潜在买盘等待入场。
宏观环境与监管政策的转向也在为市场提供支撑。2026年被视为全球加密监管落地元年，美国CLARITY法案、欧盟MiCA法案、香港稳定币条例等陆续推进，明确了行业合规框架，为机构资金长期入场扫清障碍。美联储6月降息预期持续升温，市场预计全年将降息2-3次，全球流动性从紧缩转向宽松，利好加密资产估值修复。地缘政治冲突带来的避险需求，也让比特币作为非主权资产的配置价值进一步凸显。这些基本面因素与2022年熊市期间的流动性枯竭、监管高压环境有着本质区别。
市场结构呈现明显分化，此轮牛市已从普涨转为结构性行情。比特币与以太坊表现相对抗跌，5月上旬分别维持在8万美元与2300美元上方，而90%的山寨币则持续走低，资金加速向头部资产与优质赛道集中。Layer2、RWA（真实世界资产代币化）、AI区块链融合等领域成为新热点，展现出独立行情。这种“强者恒强”的格局，正是成熟牛市中期的典型特征，意味着市场在淘汰劣质资产的同时，为下一轮主升浪积蓄力量。
技术面与历史周期规律也印证牛市未终。对比历史数据，2026年市场的回调幅度与波动率均远低于2022年熊市，比特币30日波动率均值为42.3%，仅为2022年89.7%的一半左右。当前价格已收复长期持有者平均成本线与200日均线等关键位置，市场盈利供应占比回升，抛压显著减轻。按照四年减半周期推演，2026年处于2024年减半后的牛市中期，距离2028年下一次减半仍有充足时间，机构普遍预测比特币中期目标仍在12-15万美元区间。
